上半年印度IPO市场失速，下半年能否重拾动力？

今年(jīnnián)年初以来，Nifty50指数上涨了4.58%，BSE Sensex指数也上涨了3.86%。但即便股市(gǔshì)延续涨势，今年至今，印度首次公开募股（IPO）却有所(yǒusuǒ)减速，仅有99起IPO，而去年同期有147起。许多(xǔduō)公司鉴于(jiànyú)投资者情绪低迷，都暂缓了新股发行计划。 分析师预计，进入下半年后，印度新股上市(shàngshì)将(jiāng)重拾动力并加速，但上市企业估值预计将逐渐正常化。 上半年印度IPO发行步伐(bùfá)放缓 12个月前，印度(yìndù)的IPO市场蓬勃发展，从食品和杂货配送公司Swiggy到电动两轮车制造商Ola electric等科技初创公司都处于(chǔyú)全球IPO的风口浪尖上，许多(xǔduō)企业希望搭乘印度增长故事的顺风(shùnfēng)车。 然而，进入今年，情况却(què)发生了明显的(de)(de)变化。根据FactSet的数据，截至6月19日，今年至今(zhìjīn)，印度仅有99起IPO发行，而去年同期为147个(gè)。此外，根据印度国家证券(zhèngquàn)存管局（National Securities Depository）的数据，与2024年同期相比，今年前五个月，印度的外国证券投资下降了220%。 尽管已获得(huòdé)印度证券交易委员会（SEBI）的(de)批准(pīzhǔn)，但由于投资者情绪疲软和宏观经济前景(qiánjǐng)黯淡(àndàn)，包括教育贷款提供商Avanse Financial Services、合同药品制造商Anthem Biosciences和LG电子印度分公司(fēngōngsī)（LG Electronics India）在内的数家公司都选择暂缓上市计划。 此外，电动滑板车(huábǎnchē)制造商Ather Energy在主板上市两个月后，于5月6日上市后走势不如预期，令市场越发担忧。该股开盘价为每股328印度卢比（约合3.79美元），较发行价321卢比还存在约2%的(de)溢价，但最终当日(dāngrì)收跌超过(chāoguò)3%。 投资(tóuzī)机构Matthews Asia的投资组合经理米塔尔（Peeyush Mittal）称：“由于卢比(lúbǐ)疲软、地缘政治冲突以及不断变化的关税形势，导致(dǎozhì)全球市场波动，令印度IPO市场上半年(shàngbànnián)惨淡，尤其是第一季度。” Venturi Partners的管理合伙人查登（Rishika Chandan）表示，更紧迫的问题还在于，印度消费水平放缓对企业盈利(yínglì)的影响(yǐngxiǎng)。“许多优秀的私募(sīmù)股权支持的企业，历史上每年收入增长达到35%~40%。但在截至3月的2025财年，相关企业收入仅增长了15%~20%，这不是一个(yígè)适合(shìhé)这些企业上市(shàngshì)的好(hǎo)数字。”她称，为此，“许多企业因此已经推迟了上市计划，寄希望于今年稍晚节日季，能够获得更高的销售额和收入数据。” 她补充称(chēng)，虽然印度央行最近(zuìjìn)的降息行动，以及印度政府为刺激消费推出的一系列措施，最终可能会(huì)转化为更(gèng)高的消费者支出，但那些有上市计划的企业仍需更多时间，才有可能等到更强劲的收入和利润数据，并以此获得更高的估值溢价。” 也是基于上述预期，市场人士认为，印度下半年新股(xīngǔ)上市势头有望回升，且这(zhè)一趋势已经逐渐开始显现。 例如，5月印度股市的(de)股票融资额达到了64亿美元(yìměiyuán)，录得2024年12月以来的最高月度(yuèdù)总额。其中，大宗交易是最大的贡献者，达到55亿美元。根据媒体统计数据，6月至今的股票融资情况，相较于5月没有放缓(fànghuǎn)的迹象。仅6月第一周，就录得12亿美元融资额。 Wrise财富管理的(de)首席执行官（CEO）森古普塔（Dhruba Jyoti Sengupta）分析(fēnxī)称，印度(yìndù)的“基本面是稳固的”。并且，眼下已在(zài)印度证券交易委员会（SEBI）获批的IPO涉及金额规模达到(dádào)120亿美元，有130多家公司正在筹备上市。基于此，印度一级市场今年上半年的放缓，只是在下一次飞跃前(qián)，暂停一下而已。“今年下半年的印度IPO市场将(jiāng)讲述(jiǎngshù)一个截然不同(jiéránbùtóng)的故事。”他预计，下半年上市的企业将包括印度信实工业旗下的电信运营商Reliance Jio、塔塔资本（Tata Capital）和LG电子印度公司。 其中，Reliance Jio今年下半年稍晚的上市，预计将(jiāng)获得4000亿(yì)印度卢比（约46.19亿美元）估值(gūzhí)。森古普塔称，作为信实工业的电信部门，该公司(gōngsī)一旦上市成功，将成为“印度有史以来(yǒushǐyǐlái)最大的上市公司之一，并将展示印度将数字生态系统大规模货币化的雄心” 。 类似地，塔塔资本(zīběn)将很快获得监管部门批准(pīzhǔn)，以20亿美元的(de)估值上市。森古普塔称，这一塔塔旗下子公司的上市“表明，即使是保守的企业集团，如今也将公共资本视为战略性的，而不仅仅是金融性的”。作为(zuòwéi)塔塔集团的子公司之一，塔塔资本日常业务包括提供一系列个人融资和(hé)企业贷款服务。森古普塔还表示，LG电子印度公司的上市，更将是印度股市、IPO上市的“游戏规则改变(gǎibiàn)者”。如果成功，这将表明基于“印度资本市场(shìchǎng)规模增长和监管稳定性”，外国跨国公司(kuàguógōngsī)对印度市场的兴趣。 除了这些(zhèxiē)明星(míngxīng)企业，查登和(hé)Venturi Partners的创始人兼管理合伙人卡托（Nicholas Cator）还正密切(mìqiè)关注由软银(ruǎnyín)、KKR和淡马锡支持的印度眼镜(yǎnjìng)零售制造商Lenskart的上市。该(gāi)公司业务(yèwù)还包括制造人工智能（AI）眼镜。据称，Lenskart即将申请融资规模达到10亿美元的IPO，以此为公司扩大(kuòdà)业务提供资金支持，并进一步巩固其在印度及周边市场的地位。具体上市时间和地点尚未公布，但市场普遍预期将在未来几个月内完成。Venturi Partners关注的其他拟上市企业还包括清洁和个人护理服务提供商Urban Company以及(yǐjí)珠宝公司Bluestone。 虽然预期下半年IPO发行将(jiāng)重新增速，但(dàn)市场人士对于估值的复苏，态度更为谨慎。 米塔尔称，与去年许多IPO定价情况不同，下半年这些印度大型企业的(de)上市估值(gūzhí)，预计将(jiāng)比其所在领域的全球(quánqiú)领先企业低25%~30%，“每家企业都想提高估值，但我们的预期是，印度新上市企业的估值已经逐渐正常化，主要因为2024年底的一些IPO表现不佳。比如，此前上市的Swiggy和Ola Electric目前(mùqián)仍(réng)处于破发状态。 米塔尔和森古普塔均认为，随着印度(yìndù)很快将成为(chéngwéi)全球第四大经济体(jīngjìtǐ)，印度的(de)资本市场将因新的股票发行和潜在的更强大的上市渠道而蓬勃发展。但也意味着，市场和估值(gūzhí)将更规范。“今天的印度让(ràng)人想起21世纪初的美国和2009年后的中国。”森古普塔称，“印度正在并将继续发展成为一个更具市场深度、多样性和纪律性的IPO目的地。” 卡托(kǎtuō)则表示，将密切关注Lenskart最终能获得多少估值，因为“作为一家表现良好，盈利数据也很好的公司(gōngsī)，Lenskart的上市(shàngshì)情况将成为未来私募(sīmù)机构，在上市前的数轮融资中，对某个企业如何进行估值的一项很好的指标”。 (本文来自第一财经(cáijīng))